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食用油库存居高不下采购需求受抑北极果

2022-08-12

食用油/库存居高不下采购需求受抑

【提要】2月份,受外盘带动,国内植物油期现货价格均出现反弹,受春节长假影响,市场多有价无市。下旬现货市场购销略好转,但在国内植物油基本面偏松的压力下,涨幅小于期盘。豆油供需偏松不改2月份,CBOT豆类商品春节长假期间持续上涨,节后国内豆油期盘跳空反弹向上进行补涨,带动国内豆油现货价格止跌回升。此次反弹完全是外盘带动,而不是国内植物油供需基本面好转,在国内豆油现货供给压力下,现货价格涨幅明显小于期盘,且贸易商多观望,采购热情不高。3月份,预计国内豆油期现货价格将震荡向上,价格重心上移,操作上期盘可逢低买持,现货在库存压力下涨幅仍将小于期盘,建议快进快出,及时锁定利润,不可囤货。后市利空因素:一是油厂自去年下半年以来开工率总体较高,豆油库存一直没有有效下降;二是我国进口大豆数量和库存均同比增加;三是预计再过1个多月廉价的南美大豆将进入中国市场。利多因素:一是国际市场毛豆油与棕榈油的价差持续处于两年来低位;二是国际市场原油价格居高不下,国际市场棕榈油价格走强;三是阿根廷农民对币值的下降仍存在较强预期,囤积大豆对抗通胀,大豆期价短期内受到支撑;四是美国大豆出口强劲,支撑CBOT盘大豆居高不下,利多国内油粕价格。菜油现货弱势横盘2月份,国内菜油期价跟随豆油和棕榈油向上,但菜油现货在库存压力下并未跟盘向上,呈窄幅横盘态势。一是2013/2014年度加拿大菜籽产量不断上调,ICE菜籽期价走低,进口菜籽成本下降,对国内菜油价格形成压制;二是国内菜油与豆油相比仍处于竞价劣势,不利于菜油去库存;三是2月份油厂开工率同比提高,个别油厂春节期间都未停产,菜油市场供给充裕。3月份,预计国内菜油期价仍有跟随豆油和棕榈油向上的空间,但菜油现货价格难以向上,且政策风险较大。期盘操作上建议空菜油多棕榈油套利,现货上建议仍是随用随购,不可囤货。后市利空因素:一是据悉新一轮临储菜油抛售将于3月份开始,且以当前市场价格出售;二是由于进口油菜籽压榨利润丰厚,企业进口菜籽积极性较高;三是与豆油相比,国内菜油现货仍处于竞价劣势,不利于菜油消费。利多因素:一是近期禽流感频发,油厂开工率居高不下,国内豆粕、菜粕库存上升;二是2010/2011年度临储菜油成本为8900~9200元/吨,远高于市场价;三是今年继续实施临储政策,国产油菜籽价格重心预计稳中向上,将拉动远期国产菜油价格。成本推动棕榈油上行2月份,由于棕榈油主要生产国处于传统生产淡季,棕榈油库存因产量下降而下降,马盘棕榈油期价大幅向上,单月涨幅近10%。外盘上涨直接拉高进口成本,国内棕榈油期现货价格不同程度反弹,但在库存压力下,棕榈油现货反弹幅度小于期盘。3月份,预计国内棕榈油期现货价格重心将进一步上移,港口库存也将因进口放缓而有所下降。期盘上建议以日内短线操作为主,多头思维;现货上仍建议随用随购,快进快出,及时锁定利润,不可大量囤货。植物油进口放缓海关数据显示,1月份我国进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)69万吨,低于前1个月的81万吨,但高于去年同期的67万吨,为过去6年同期最高水平。1月份我国进口豆油10.01万吨,较上年同期增加16.11%;1月份我国进口棕榈油43.2万吨(不含棕榈油硬脂),较上年同期增加14.06%;1月份我国进口菜油8.6万吨,较上年同期减少46.15%;1月份我国进口菜籽58.5万吨,较上年同期增加52.96%。国内油料供给充裕,开工率居高不下,国内植物油供给基本面偏松的情况并未好转。综合分析,3月份国内市场植物油库存处于高位,且油厂小包装成品油走货不畅,库存上升,也抑制采购需求;虽然南美豆即将大量上市,但因资金炒作棕榈油主产地干旱和美豆库存同比下降,预计国际市场将震荡筑顶,使得油脂油料进口成本环比上升。操作上仍建议随用随购,不可急于抄底。

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